司長隨筆

加息在即 小心風險

美國聯儲局今星期將召開議息會議，市場預期會宣布再次加息。這將是美國自2015年底以來第八次加息，觀乎過去幾個月本港息口的走勢，本港銀行隨之而上調最優惠利率的機會極高，這將會是自2006年來的首次上調最優惠利率。過去逾十年的超低息環境快將結束，加上未來多個不利的不確定因素，市民宜做好風險管理。

事實上，隨著美國最近的兩次加息，香港銀行同業拆息息率已上升不少。正在供樓的市民，不少都已經感受到加息帶來的額外負擔。早前，本港多家銀行又相繼宣布上調新造樓宇按揭的利率，置業人士的供樓負擔將會加重。

由於今年美國本土經濟整體向好，加上美國國會去年通過了稅務改革，大幅降低企業所得稅以及提供稅務優惠鼓勵美國企業把海外利潤匯返美國，不少資金已開始回流美國市場，美元匯率轉強，多個新興市場已面對資金流走的壓力，部分國家的匯率大幅下跌，經濟面對嚴峻的挑戰。

此外，正在升溫的中美貿易戰，估計會糾纏一段相當長時間。雖然，現階段本港受影響的轉口貨值只佔我們出口總值的3.5%，貨物貿易層面所受的直接影響風險大致可控；然而，貿易戰的溢外效應所引致的風險，更須警惕。企業的投資意欲、對前景的信心和金融市場氣氛，大都受到影響。現時內地企業佔港股市值約三分二，亦佔每天總成交額約七成多，內地股票市場顯著下調，香港股市自然不能倖免。若股市持續不振，有可能打擊市民的消費意欲和購買力，以至影響市面氣氛，拖累經濟表現。

上周，我到天津出席夏季達沃斯論壇，國家總理李克強在論壇開幕禮上致辭時便指出，世界經貿環境發生明顯變化，不可避免地為中國經濟帶來影響。綜合之前內地的相關報導和總理當天講話，可以說，面對外部環境的變化和新問題、新挑戰的出現，內地的政策措施會集中在穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資，穩預期，加快加大開放、改善營商環境，以及適度的財政和貨幣政策。換句話說，是全方位的嚴陣應對。

至於作為貿易戰始作俑者的美國，其自身經濟所受的影響，市場上也有各種不同預測，一時難以判定。有評論認為，美國對多國進口貨品加徵關稅，將很可能令國內物價上升，推高通脹，加上退稅在往後幾年可能加劇美國政府的財政赤字，這些因素都可能影響美國利率上調的幅度和速度。最近，有國際金融分析機構報告指，若貿易戰持續，至2021年美國經濟增長將受拖累約1%，若果出現突發的信心危機，影響則可能更深。

以上種種不確定性及風險，還有疊加的可能，作為細小和全面開放的經濟體，香港可能受到的衝擊和影響，不能掉以輕心。本港住宅物業市場方面，目前樓價已大幅超出市民的負擔能力。根據一些市場數字，樓市過去數星期有冷卻跡象，樓價和成交量均下跌。而在供應方面，未來三至四年潛在一手住宅供應仍維持約為93,000伙的高水平，包括約19,000個可以隨時出售或預算的單位。未來五年的落成量平均每年約21,000個，較過去五年(即2013至2017年)增加約五成。加上政府稍後推出的一手樓空置稅措施，促使新落成的單位更有效地送到市場上，未來樓市下行的風險不能忽視，市民須謹慎管理風險。

2018年9月23日