司長隨筆

香港國際金融中心的發展

過去幾十年，香港在激烈的區域和國際競爭中，有賴國家的堅實支持，得益於國家的高速發展，加上憑藉自身獨特的優勢，發展為領先的國際金融中心之一，在不少國際排名中一直名列前茅。其中，由英國Z/Yen集團與中國(深圳)綜合開發研究院自2007年起進行的全球金融中心指數，香港大部份時間位列全球第三，但是在上月出爐的最新報告中則下跌了一級至第四位，引起廣泛討論。

細看當中內容，香港總得分實際上增加了10分，比首兩位的紐約和倫敦得分升幅為多，但疫情限制了本港對外往還，也許影響了很多金融從業員對香港的總體印象，拖累了相關評分及整體排名。儘管如此，報告反映香港在銀行、保險、專業服務及貿易等環節仍然擁有相當優勢。

事實上，在今次最新公布的排名中，第三至第十位的城市每位之間其實只相差1分，足見差距之窄、競爭之激烈。與此同時，首兩位的紐約和倫敦也由以往大幅領先其他對手，到近年相關領先幅度正逐步收窄，可見其他金融中心都不斷進步，國際競爭甚為激烈。而這項指數每年發布兩次，某次得分與排名的上上落落，或更多是受一些短期因素影響。故此，更為關鍵的是：我們要清晰認知自身擁有什麼優勢、存在什麼不足，才能透過策略部署及高效執行，做好制度、政策和宣傳推廣方面所需要的工作以鞏固優勢、補足短板，不斷提升香港的競爭力。

若我們全面審視客觀環境和因素，便會明白香港實在是充滿機遇、前景亮麗。跟其他國際金融中心比較，香港最大、最核心的優勢，在於我們是國家—全球第二大經濟體—中首屈一指的國際金融中心，並具有難以複製、難以取代的「一國兩制」下超級聯繫人角色，這也是我們籌劃香港長遠發展的根本起點。與此同時，香港的金融市場現時多項環節仍然表現突出、比較優勢明顯，加上新一屆政府正採取更積極、更主動出擊的發展模式，將為我們創造新的發展優勢和空間。

香港金融市場的現況

很多朋友都關心香港和新加坡之間金融業如何比較，但坊間在討論時卻較多依賴一些模糊的印象。以下的一些客觀數據，闡述本港金融市場的現況和發展，相信有助較準對現況的理解。

香港的金融服務市場有著顯著的規模優勢，其經濟貢獻在2020年達760億美元，相等於本地生產總值的23%，規模是新加坡的1.5倍(約490億美元)。

以去年數字計，港股市值超過42萬億、合共有2500多家上市公司，分別比新加坡高出七倍及兩倍七；港股去年全年總成交額為41萬億港元，為歷年新高，與新加坡僅1.9萬億港元相比，高出超過二十倍。來自內地與國際的資金與企業的匯聚、互聯互通的優勢，讓香港的證券市場規模更深更闊、交投更為活躍，較區內其他證券市場優勝。

在外匯方面，服務於多幣種東盟地區的新加坡較具先天的優勢。但香港也有很強的基礎，是全球主要美元交易中心之一及境外人民幣最大樞紐。至去年底，香港的人民幣總存款額超過9000億元人民幣，佔全球離岸人民幣存款約60%，全球的離岸人民幣結算業務有75%在港進行。

香港是亞洲領先的債券樞紐，以發行量計，是亞洲（除日本外）第三大債券市場，僅次於內地和韓國。憑著具競爭力的金融機構和專業服務生態系統，本港亦成為亞洲區內最具規模安排國際債券及內地離岸債券發行的中心，佔區內發行額的34%，規模比新加坡多六倍。

綠色金融近年在香港迅速起飛，這市場亦正不斷壯大且向豐富多元的方向發展。去年綠色及可持續國際債券發行額便有313億美元，佔亞洲市場三分之一，安排發行量亦居亞洲首位；而綠色及可持續債券及貸款融資總額較2020年增加四倍，達到566億美元，為亞洲之冠。至於由特區政府發行的綠債累計總值接近100億美元，計價貨幣包括了港元、人民幣、美元和歐元；部分以美元和歐元計價的綠債年期長達二十至三十年，是當時亞洲區最長年期的同類型政府發行綠債。在港發行綠債的還包括深圳市政府，是首次有內地地方政府在港發行綠債，凸顯了香港在引領國際資金助力內地綠色轉型的角色越趨重要。

香港的資產及財富管理市場在區內也佔有領導地位，截至去年底在港管理的資產達到4.5萬億美元，當中的三分之二是境外資金。香港也是亞洲區內最大的對沖基金中心和第二大的私募基金中心(僅次於内地)。現時在港的私募基金管理資產規模達1800億美元，比新加坡高四倍。此外，去年本港銀行業的資產總額超過26萬億港元，創多年來的新高。

這些數字的鋪陳，讓我們在討論如何補短板的同時，也能客觀地掌握香港實存的優勢。香港一直在競爭中發展與成長，毋須妄自菲薄，也不用迴避不足，只須實事求是、針對性地制定有效對策，進一步提升本港金融市場的競爭力。

香港作為國際金融中心，同時也是國家的國際金融中心，有著先行者及已發展市場「量與質」的優勢，展望未來發展有著龐大機遇，但與此同時，世界百年未見大變局的加速演變，亦帶來挑戰。

挑戰

環球經濟衰退的風險增大。海外主要市場央行為遏抑通脹而同步大幅急速加息，令營商及借貸成本不斷增加，遏抑投資及消費意欲，加上地緣政局愈趨緊張，種種負面影響的叠加效應或令環球經濟或再度陷入衰退。國際貨幣基金組織(IMF)已警告，在下周發布新一份報告中會將2023年的全球增長預測從先前的2.9%再度下調；世界銀行早前亦指出，估計明年環球經濟僅能增長0.5%，反映出日益惡化的經濟前景。另一方面，市場風險胃納下降及息差因素令資金隨時迅速轉向，或導致新一輪環球金融市場的波動。
市場競爭變得更尖銳激烈。環球經濟吹逆風，企業之爭、市場之間的競爭無可避免會變得更激烈、更尖銳。不同經濟體也許會更大力度的搶企業、搶人才，務求保持自身的經濟及產業發展動力。
逆全球化帶來的變數。昔日全球化發展令各地市場趨向一體化。不過，當民粹主義興起、保護主義抬頭，加上地緣政治的持續角力，全球一體化已逐漸逆轉並演變為兩大體系。香港作為國家的國際金融中心，也面對著新的意識形態挑戰，必須做好全面的應對準備。

機遇

國家的堅實支持。國家的經濟總體向好，這個中長期趨勢並沒有改變。國家自改革開放以來，經濟平均年增速超過百分之九，如今已是世界第二大經濟體，佔全球經濟總量超過百分之18。國家的穩定繁榮發展就是香港未來發展的最堅實後盾。
發展中的亞洲。全球經濟重心西向東移，亞洲佔世界經濟總量比重已超過40%，預期區內經濟將繼續錄得較快增長，未來的比重將會進一步增加。而亞洲新興及發展中的30個國家，其經濟總量亦由2012年佔世界總量的17%躍升至今年的26%。以東盟十國而言，過去多年經濟增長非常迅速，已成為世界第五大經濟體，預計到二○三○年或之前，會成為第四大經濟體。可以想像，未來的亞洲在世界經濟舞台將會更舉足輕重，香港與區內國家關係密切，正站在歷史發展有利的一方。
「一國兩制」的制度優勢。「一國兩制」是我國治理體系的制度優勢，也讓香港有着獨特地位和優勢。「一國」之內，香港有着國家的堅實支持，也受惠於可直接全面參與內地龐大市場發展的位置；「兩制」之利，讓香港繼續實行資本主義制度，保留普通法系統和司法獨立，維持高度自由開放，以及與國際接軌的營商環境，成為國家連接世界獨特的橋樑、窗口和平台。《基本法》保障香港資金自由進出，也保障了港元的法定地位。透明、穩定、高效的聯繫匯率機制，是香港貨幣和金融穩定的支柱。這些優勢也讓本港的經濟發展持續受惠，就以創新科技為例，「一國兩制」的優勢讓我們可與大灣區內的兄弟城市更緊密合作，優勢互補，強強聯手，結合內地的科研、高端製造業和市場力量，讓香港的科研能跑得更快更遠。

香港的未來是機遇與挑戰並存，機遇大於挑戰。事實上，我在今年二月財政預算案宣布籌辦國際金融領袖投資峰會，當時香港還處於第五波疫情高峰，但外間的反應非常正面積極，籌辦期間不斷有一些未收到邀請的國際金融機構亦主動向我們查詢。這是自新冠疫情爆發近三年以來，香港首場甚具規模的高規格實體金融會議，雲集全球逾100家重量級金融機構主要負責人，肯定是亞洲區今年最受矚目的財金盛事之一。

投資峰會還有不到一個月便正式舉行。相關的籌辦工作正進行得如火如荼，由於不少與會者向我們反映峰會會議僅得一天，有點意猶未盡，也有不少未能出席峰會的朋友希望有機會參與此項盛事。有見及此，金管局將聯同金融學院於峰會翌日（即11月3日）增辦一場「國際投資對話」研討會，題目為《投資於風雲變幻時》。研討會邀請了多位重量級人物，他們來自不同類型的環球資產管理機構，包括傳統長倉基金、老牌私募基金、基建融資專家、大型對沖基金等。他們將分享在現時風雲變幻的宏觀環境下如何應對挑戰及抓住機遇，相信他們的實戰經驗及獨特觀點，能為與會者帶來更全面、更多角度的視野，審視當前的投資形勢。這場研討會除了邀請學院會員及嘉賓出席外，也會向公眾現場直播，讓更多金融業界同仁及市民可以參與其中。

本屆政府自上任以來，本著科學和實證為本、精準防控的原則，務求以最小的代價，最大程度推動經濟復常與對外往還，穩步帶領香港走出疫情下的逆境。隨著疫情持續緩和，防疫策略亦相應調整，抵港人士的隔離及檢疫安排放寬至「0+3」，為整個社會的復常邁出重要的一大步，在風險可控的前提下大大減低了跨境出行的不便，有助恢復國際社會對香港作為對外開放、資金和人員高效流動的國際金融中心的信心。我們亦逐步恢復海外出訪活動，希望盡快加強宣傳香港的發展機遇與潛力，說好香港故事。香港是國際金融中心、國際航運中心和國際商貿中心，對很多資本家及企業高管而言，是充滿機遇的市場，同時也是活力之城、美食之都，大江南北、世界各地的菜色，應有盡有。香港更是文化之都，擁有故宮文化博物館、M+博物館、戲曲中心等等，還有郊野公園的自然美景，多姿多彩的生活與文化選擇，讓這裡的城市生活充滿動感、文化氣息與內涵。隨著我們逐步邁向復常，香港機會處處、充滿活力、生活豐富的特質，將會繼續吸引世界各地的頂尖金融、其他領域的人才和企業落戶這裡，擁抱機遇。

2022年10月9日