司長隨筆

2023 年經濟展望

今天是元旦日，祝各位新年進步、身體健康、生活愉快、工作順利！迎來新的一年，我們也正邁向新階段，在新氣象中朝著新目標努力。

在新里程展開之際，我們看到不少令人欣喜的發展。疫情困擾了我們三年，全球正步入復常，特區政府的防疫工作亦進入了新階段，並持續作出調整，例如近期已取消抵港人士的大部分檢測安排。我近日到商場購物，不時遇到訪港的旅客，感受到零售市道氣氛正進一步好轉。至於內地，也將於1月8日起取消入境後檢測和集中隔離等措施。內地及本港的檢疫措施放寬，對跨境人流、物流都會帶來積極支持。可以預期，新一年的訪港旅客人數將明顯反彈；跨境陸路運輸貨量以至香港國際機場的空運貨量等，也會有顯著改善。這將為本港的出口、旅遊、零售及餐飲業等提供更大的復蘇動力。

國家經濟穩步向前是本港發展的最大底氣。內地上月中召開的中央經濟工作會議，強調要突出做好穩增長、穩就業、穩物價的工作，並把恢復和擴大內需放在優先位置，為國家來年的經濟政策訂出明確目標，讓各界清晰了解國家經濟發展的方向，並增強信心，也便利大家部署自身的業務發展。

內地早前運用了一系列貨幣政策工具及推出財政政策措施以刺激經濟，包括：兩次降低存款準備金率、降低一年期及五年期貸款利率各15及35個基點；全年新增減稅降費的規模達4萬億元人民幣；並在去年年初制定新增3.65萬億元人民幣地方政府專項債的基礎上，再增加5000億元人民幣等，這些措施都漸見成效。可以預期，内地經濟將會在今年稍後回復快速增長，並為全球經濟增長提供重要的支持動力。

然而，全球宏觀大勢仍存在許多不確定和制約發展的因素。其中一個關鍵變數是美國聯儲局的貨幣政策。雖然美國通脹率已從9%的高位回落至近期7%左右，但勞工市場持續緊絀可能增添工資上漲的壓力，令通脹率前景變得不明朗。

回望2022年，美國聯儲局為了遏抑當地通脹，連續七次加息，聯邦基金利率由0至0.25厘大幅上調到4.25至4.5厘。市場預期息口今年將進一步加到5.1厘左右，最終利率見頂水平可能更高。隨著息口大幅上升對經濟的打擊逐步浮現，美國經濟今年能否「軟著陸」仍是未知之數。

歐洲經濟面對的挑戰則更爲嚴峻。俄烏衝突引發的能源供應短缺，除了影響民衆日常生活、妨礙工業生產、干擾供應鏈等外，亦導致歐元區和英國的通脹率飆升至10%以上。歐洲央行和英倫銀行視通脹率回落至目標水平為首要目標，並表明為達到此目的會繼續加息，貨幣政策的收緊將會令疲弱的歐洲經濟雪上加霜，當地今年或面臨低增長、高通脹的「滯脹」困境。

在這樣的大環境下，我依然對今年本港經濟形勢審慎樂觀、持有相對正面的態度，並期望強大的發展勢頭可為經濟增添更大的恢復動力。

就拉動本港經濟的三頭馬車來說，都有值得我們樂觀看好的因素。環球逐漸復常及內地放寬檢疫要求，預期將會為本港的貨物出口帶來支持；各地商務及觀光旅客料將恢復較頻密的出行，加上我們今年將復辦一系列的國際盛事，今年訪港旅客人數預計將有強勁反彈。本地消費方面，飲食零售業除了能受惠於遊客人數增長外，本地防疫措施的大步調整、社會復常的氣氛效應，亦有助刺激市民消費意欲。而受惠於去年第一季的低基數效應，預期今年第一季本地消費將出現較顯著的按年反彈。

固定投資方面，受惠於上述利好因素，加上整體經濟前景展望轉趨樂觀，社會氣氛好轉，都有助刺激固定投資。惟環球加息、整體借貸成本上升等大環境之下，須注意投資氣氛或較易受市場情緒所牽引。

資產市場方面，在宏觀形勢困擾下，港股去年累積下跌15%，以幅度計是2011年以來最大跌市。市場普遍基於今年經濟基調改善而對港股回升抱有期望。我們會持續加快鞏固及提升本港金融市場的發展，隨著互聯互通持續深化及積極助力人民幣國際化的方向，希望令包括港股在內的金融領域流通量更活躍、產品種類更繁多，讓市場可發展得更寬、更深、更廣。

樓市方面，環球持續加息及經濟疲弱困擾去年樓市表現。美國去年共加息4.25厘，同期本港一個月銀行同業拆息亦由0.3厘升到接近5厘水平，與其掛勾的按揭貸款的實際利率因而升至鎖息上限，而新批按揭貸款的實際利率亦已由去年初的1.6厘上升到最近的3.125至3.625厘。本港住宅樓市去年頭十一個月成交量減少38%，差餉物業估價署指數顯示同期樓價回落13.8%。展望今年，美國加息周期預期尚未完結，本港的按揭利率有機會跟隨市場利率繼續上升，或繼續影響樓市。不過，除了利率因素外，疫情變化、經濟情況、房屋供應及市場氣氛等，亦會左右樓市去向。事實上，市場普遍預期與內地通關將有助提振樓市氣氛。總的來說，本港樓市的有序調整，對本港金融體系以至經濟基調並無構成重大影響或系統風險，我們會繼續密切監察市場變化。

2023年，是讓人審慎樂觀的一年，欣喜於新發展的時候，也是香港須積極推進加速發展的階段。在這關鍵轉變期，我們特別需要跨經濟周期的歷史視野、認清世界和國家發展的大勢、努力奮進，加促「有為政府」與「高效市場」的結合。我們正全面推進「搶企業」、「搶人才」，以及大力造地和增加基建等工作，為本港的發展增添動能、並擴大發展容量，讓香港最大程度抓住復蘇勢頭中的機遇，加速發展，躍上更高的新台階。

2023年1月1日