前任财政司司长网志

大选后的美国经济

香港时间星期三中午，奥巴马宣布成功连任美国总统，发表当选宣言，呼吁全国团结，两党放下分歧，一同推动国家向前；对手罗姆尼的落败发言，除了感谢支持者外，也呼吁支持者摒弃党派旗帜，为国家团结一致。由于「财政悬崖」的威胁，这些选举后的指定政治言语，在今届美国总统、国会大选后却显得分外重要。

奥巴马成功连任后，我相信他大致会继续现有的政策，这有助消除环球经济一些不明朗因素。但由于美国国会众议院仍由共和党控制，属民主党的奥巴马能否在今年年底前与众议院达成协议，避免堕入「财政悬崖」，成为奥巴马现时最迫切要处理的工作之一，也是目前困扰环球经济最大的风险之一。

美国的「财政悬崖」是指，根据现有的法例多项税务优惠措施将在今年年底到期，同时去年通过的自动削赤机制也将在明年一月生效。所以，如果美国国会无法在年底前通过修订法案，从明年一月起，有关的税务优惠将会取消丶税项会回恢原来水平，增加税款接近4500亿美元，而自动削债机制则会自动减少政府预算开支约500亿美元。

按美国国会预算办公室的评估，如果从「财政悬崖」堕下，2013年的财政赤字将减少约4900亿美元，未来十年国债与国民生产总值（GDP）的比率将由2012年的73%减至2022年的59%。但是由于税收负担増加和政府开支减少，2013年美国经济将会收缩0.5%，失业率很可能回升至9%。但是，如果大多数税务优惠措施可以继续维持十年的话，这将有助刺激短期经济，预计2013年美国经济可以増长1.7%，失业率可以维持在8%以下，但美国国债将进一步上升，在2022年将相当于该年GDP的90%。不同的选择，将有不同的代价。

所以，美国政界现时面对的困难，是如何在短期经济增长和长远削减国债之间，求取平衡。由于民主党和共和党在一些重要课题上，分歧仍然很大，而且在这次大选中，奥巴马和罗姆尼所得到的总票数，其实不相伯仲，巿场普遍认为要寻求妥协方案并不容易，很可能要先在年底前达成暂时协议，争取更多时间进行谈判，令这个风险因素延续至明年第一、二季。

近日，奥巴马在公开发言中，坚持减少高收入人士的税务优惠以增加税收，共和党藉的众议院院长博纳却坚持要减少政府开支、反对加税和只向富人开刀。虽然这些很可能只是谈判前的叫价，但显示双方立场相距甚远，要达成协议，双方都须要作出很大的妥协。我上月在东京与美国联储局主席伯南克会见时，他给我的感觉却较为乐观，他认为两党仍有颇大的妥协空间，可以在年底前就削减某些开支和调整某些税项，达成共识。

对香港来说，我们当然不希望美国从「财政悬崖」堕下，令美国经济出现衰退。这将为环球经济带来沈重的打击，欧洲复苏将更遥远，内地经济出现硬着陆的风险将会增加。香港是一个小型的外向型经济，如果我们主要的贸易伙伴失去增长动力、甚至出现衰退，香港将难以独善其身，经济很可能会衰退，资产价格可能会出现波动，企业破产增加，失业率上升，巿民生活会大受影响。

另一方面，我也听过不少朋友担心，奥巴马连任后，伯南克会依计划落实第三轮的量化宽松措施，令与美元挂鈎的港元贬值，大量热钱流入香港，推高通胀和楼价，影响巿民生活。这方面我是较为审慎乐观的。我们在十月底推出的两项管理住宅楼宇需求的措施，令热钱流入住宅楼市的成本和风险大增。另外，香港的通胀主要受到食物价格和租金影响，与港元汇率的相关性较低。但无论如何，政府会密切留意经济情况，采取适当措施，减少市民生活所受的影响。

2012年11月11日