前任财政司司长网志

松了两口气

今个星期，两件记挂多时的工作，顺利完全，一连松了两口气。星期四晚上，立法会三读通过《2015年拨款条例草案》，让我松了一口气。预算案拉布已经不是第一次，大家可能觉得我夸大其词，又想找机会责难「拉布」议员。今年主席事先为预算案的审议工作、开会日期和时间，订下了时间表，我们制订应变计划时较有预算，心里的确比较踏实。

但是，我们不能排除出现意外的可能性，仍然必须做足准备，不可掉以轻心。例如，如果出现一次流会，预算案只能在下星期才能三读，我们就必须启动第二阶段的应变计划，将有更多部门受影响。幸好，在今年审议过程中，80多次点算人数，都没有出现流会，总算有惊无险。除了感谢各位议员紧守岗位外，还是那一句：希望议员明年不要再「拉布」。

在上星期的网志，我提到我们正就第二次发行伊斯兰债券进行路演。认购和定价程序在星期三完成，特区政府再次成功发售10亿美元、年期为5年的伊斯兰债券。

伊斯兰债券市场在过去十年急速增长，已非只局限于回教背景的发债体和投资者，英国、卢森堡、土耳其等国家的政府近年先后带头发行伊斯兰债券，希望在这个庞大的市场分一杯羹。2014年全球伊斯兰债券发行总额达1,000亿美元，现时未到期的伊斯兰债券总额达3,000亿美元。我们仍处于起步阶段，所占份额仍然很小，有很大的扩展空间。

去年9月，我们成功发行了第一笔伊斯兰债券，明确展示香港的税务、法律和金融平台，可以为伊斯兰债券融资提供一个有利的环境。去年发行的首笔债券，以租赁安排(Ijarah)为结构，发行额全数以物业资产作为支持；今次的第二笔债券，采用了代理安排(Wakalah)结构，所需要的物业资产，只占发行额三分之一。运用不同的资产结构，展示了香港平台的灵活性，亦为私营机构作出示范，让他们更有弹性地运用资产发行伊斯兰债券。

由于美国加息时间步伐、欧洲政经环境等不明朗因素，近月债券市场的波动比较剧烈。但环球投资者对我们最新一笔伊斯兰债券反应仍然热烈，今次认购金额为20亿美元，认购倍数达2倍，是今年以来同获AAA评级的发债体所发行的美元伊斯兰债券当中最高。息率最后定为1.894%，实质利息成本比首笔伊斯兰债券更低。

经过去年的占领行动，很多外国商人和投资者都开始关注香港的政治风险，当中不少欣赏香港社会制度坚韧，大规模、长时间的示威活动能够和平地结束，除了受阻塞地区以外，社会运作大致如常。但也有不少人担心香港政治争拗不绝，不单止阻碍政府施政，更加损害香港的稳定、法治和效率。不论如何，我相信他们都正密切注视香港的政治情况，以作出商业和投资决定。

国际投资者在这个时间热烈认购特区政府的债券，没有要求额外的风险溢价，反映市场对香港有相当信心。我们可以说是过了第一关，是好的开始，我也松了一口气。当然，这次发债金额只占政府资产极少部份，所以过这一关并不太困难，而且单一债券发行的指标作用并不全面，不能就此断言投资者信心完全没有受到影响，或者已经完全恢复。我希望我们珍惜眼前不是必然的优势，继续跨越往后的挑战。

我也要感谢同事做了很多准备工夫，特别是金管局及牵头银行在5月18至21日期间进行全球路演，包括利雅得、吉达、杜拜、阿布扎比、伦敦、吉隆坡及香港。我们已经连续两次成功发行伊斯兰债券，香港业界各相关专业也已累积足够经验，可以协助有需要的公、私营机构发行伊斯兰债券。我希望保持这个势头，吸引更多的国际及本地的投资者参与本港的伊斯兰债券市场，及让全球增加对香港伊斯兰金融平台的认识，提高香港在国际伊斯兰金融市场上的知名度。

2015年5月31日