司长随笔

加息在即 小心风险

美国联储局今星期将召开议息会议，市场预期会宣布再次加息。这将是美国自2015年底以来第八次加息，观乎过去几个月本港息口的走势，本港银行随之而上调最优惠利率的机会极高，这将会是自2006年来的首次上调最优惠利率。过去逾十年的超低息环境快将结束，加上未来多个不利的不确定因素，市民宜做好风险管理。

事实上，随着美国最近的两次加息，香港银行同业拆息息率已上升不少。正在供楼的市民，不少都已经感受到加息带来的额外负担。早前，本港多家银行又相继宣布上调新造楼宇按揭的利率，置业人士的供楼负担将会加重。

由于今年美国本土经济整体向好，加上美国国会去年通过了税务改革，大幅降低企业所得税以及提供税务优惠鼓励美国企业把海外利润汇返美国，不少资金已开始回流美国市场，美元汇率转强，多个新兴市场已面对资金流走的压力，部分国家的汇率大幅下跌，经济面对严峻的挑战。

此外，正在升温的中美贸易战，估计会纠缠一段相当长时间。虽然，现阶段本港受影响的转口货值只占我们出口总值的3.5%，货物贸易层面所受的直接影响风险大致可控；然而，贸易战的溢外效应所引致的风险，更须警惕。企业的投资意欲、对前景的信心和金融市场气氛，大都受到影响。现时内地企业占港股市值约三分二，亦占每天总成交额约七成多，内地股票市场显著下调，香港股市自然不能幸免。若股市持续不振，有可能打击市民的消费意欲和购买力，以至影响市面气氛，拖累经济表现。

上周，我到天津出席夏季达沃斯论坛，国家总理李克强在论坛开幕礼上致辞时便指出，世界经贸环境发生明显变化，不可避免地为中国经济带来影响。综合之前内地的相关报导和总理当天讲话，可以说，面对外部环境的变化和新问题、新挑战的出现，内地的政策措施会集中在稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资，稳预期，加快加大开放、改善营商环境，以及适度的财政和货币政策。换句话说，是全方位的严阵应对。

至于作为贸易战始作俑者的美国，其自身经济所受的影响，市场上也有各种不同预测，一时难以判定。有评论认为，美国对多国进口货品加征关税，将很可能令国内物价上升，推高通胀，加上退税在往后几年可能加剧美国政府的财政赤字，这些因素都可能影响美国利率上调的幅度和速度。最近，有国际金融分析机构报告指，若贸易战持续，至2021年美国经济增长将受拖累约1%，若果出现突发的信心危机，影响则可能更深。

以上种种不确定性及风险，还有迭加的可能，作为细小和全面开放的经济体，香港可能受到的冲击和影响，不能掉以轻心。本港住宅物业市场方面，目前楼价已大幅超出市民的负担能力。根据一些市场数字，楼市过去数星期有冷却迹象，楼价和成交量均下跌。而在供应方面，未来三至四年潜在一手住宅供应仍维持约为93,000伙的高水平，包括约19,000个可以随时出售或预算的单位。未来五年的落成量平均每年约21,000个，较过去五年(即2013至2017年)增加约五成。加上政府稍后推出的一手楼空置税措施，促使新落成的单位更有效地送到市场上，未来楼市下行的风险不能忽视，市民须谨慎管理风险。

2018年9月23日