司长随笔

发展绿色和可持续金融

气候变化是举世关心的共同议题，它一方面带来风险和挑战，另一方面却为金融业创造了发展绿色和可持续金融的契机。

我在2018-19年度财政预算案推出政府绿色债券计划，借款上限为1,000亿港元。首批绿债在2019年5月发行，规模为10亿美元，市场反应热烈。接着在2020-21年度财政预算案，我宣布于其后五年发行共约660亿港元的绿色债券。

刚在上星期二 (1月26日)我们完成了第二批政府绿色债券的发行，规模达到25亿美元，市场反应同样热烈，获大幅超额认购，且跟同年期的美国国债息率相比，息差很窄。这批债券还具有多重重要意义，它除了是全球最大的政府类别美元计价绿色债券外，当中2051年才到期的30年期债券，更是特区政府迄今以来发行的债券中、年期最长的，也是亚洲至今最长年期的政府类别美元计价债券。长年期债券有助增加机构投资者调配资金的灵活度，长远也有助建立债券产品的孳息曲线，为市场建立具指标作用的参考。今次我们这部份的债券超额认购达7倍，高于5年及10年期各5倍的超额认购，且半数由欧美投资机构承接，足以反映环球的机构投资者对本港的长远信贷状况及经济基调充满信心，对香港的长远前景取态乐观。

为完善香港绿色和可持续金融市场的发展及配套，提升香港作为国际绿色金融中心的地位，我们成立了全球首个专为发行绿色债券而设的政府类别「全球中期票据发行计划」(Global Medium Term Note Programme)，显示政府有明确计划定期发行绿债，这将令投资市场对本港的绿债市场发展有更大的信心。

我们发行绿色债券募集得的资金将拨入基本工程储备基金，为具环境效益和推动可持续发展的工务工程提供资金，有助香港于巴黎协定下在2050年之前实现碳中和的目标。

透过发行绿色债券，支持具经济效益的指定工务工程项目，除了有助本港债券市场的发展外，还可避免因政府在个别年度因现金流限制而阻碍项目推展的速度，使项目能早日完成让市民受惠，也有助继续工务工程开支稳定，有利相关行业的就业。以特区政府的财政实力和往绩，具备有利条件、就明确的绿色项目发债集资。

不过，对于坊间有建议指，政府可考虑透过发债集资来应付经常性支出，我们认为很可能会带来较大的负面影响，不能轻率。一旦投资市场认为特区政府有意透过发债来填补财政赤字，放弃应有的财政纪律，恐怕会动摇外界对香港中长期财政状况，以至港元及联系汇率的信心，影响到本港的金融稳定以至金融安全。

由于本港实行联系汇率制度，资金可自由进出，兑换率固定在7.75至7.85港元兑一美元的范围内。根据货币发行局制度，我们须持有等值的美元以支持货币基础，让港元在随时被兑换为美元时，汇率能维持在这兑换区间内。联系汇率制度成功维持本港的汇率稳定，提供有利的营商和社会环境；但另一方面，亦使我们不能主动透过调整汇率或利率来应对经济周期的起落。与此同时，外汇储备以及特区政府的财政实力，成为了港元稳定的基础。一旦我们好像一些已发展国家般以高额发债来填补政府开支，很可能会导致市场担心政府日后要把债务货币化，令港元的汇率遭受较大压力，甚至有被投机沽空的风险。因此，我们认为政府必须维持具透明度及令公众信服的财政纪律，这关乎到本港金融和社会的稳定。

2021年1月31日