司长随笔

思路与理念的对接

上星期中央派出由国务院港澳办率领的代表团来港，跟本港各界宣讲国家「十四五」规划，共同探讨香港如何更好的对接国家发展战略，如何在融入国家发展大局过程中能得到更好的发展。宣讲团分享了《十四五规划纲要》的战略考虑、总体框架和重点方向，让我们能全面综览其布局与思路，当中金融及创新科技，更是今次宣讲深入探讨的重点范畴。

上周我在拥抱「十四五」融入「双循环」高峰论坛上致辞。

香港作为国际金融中心和全球最大的离岸人民币枢纽，依靠的是连接内地的地利及市场优势。那么，在「十四五」这时期中，内地需要的是什么？香港应如何做好策略部署才能把握好关键机遇？

国家已是全球第二大经济体，有约四亿中产人口。随着国家持续改革开放、经济稳步增长，国家经济的「量」和「质」都会进一步提升，企业的筹融资及风险管理需求将加大；而中产阶层日益壮大，更将大幅增加对资产管理服务的需求。更重要的是，随着经济体量及对外贸易与投资不断上升，人民币的境外使用及投资需求亦势必增长。这为香港带来新机遇和新发展空间。

香港是全球数一数二的新股上市集资地。在债券发行量方面，香港则是继内地和南韩之后，亚洲（除日本外）第三大。虽然目前的发展已有一定成绩，但在踏入新发展阶段和抓紧新机遇的角度看，我们还需要在多方面加大力度。

第一是让本港债券市场更深更广的发展。香港的股票市场发展畅旺，但企业筹融资渠道须更多元化，债券正是企业筹措资金的另一重要工具。从投资者角度看，债券也是重要选项，它有效让资金可按投资期长短的需要，配对年期及风险程度相约的项目。债市的发展有助形成长期的孳息曲线，这是长期资金成本的重要参考数据，有助投资者管理风险，也有助引导长期资金推动实体经济的发展。简而言之，债券的资产及风险管理功能，有助汇聚长期资金。在内地经济持续发展将带动庞大的需求，以及债券通「南向通」启动在即等背景下，香港的债券市场将有更大的发展空间。

然而，我们还需在多个环节有所突破，才能令债市发展踏上新台阶。例如，现时不少债券是场外交易，价格透明度不足，变相增加交易成本及削弱交易效率。事实上，整个债券市场的「生态系统」，包括债券的发行、买卖、清算、在交易所挂牌、托管、税务，以至信贷评级服务等，都是需要检视的方向。为了加快推动本港债券市场的发展，由我率领的香港债券市场发展督导委员会上周已展开工作。

论坛上，由国务院港澳办率领的代表团，跟本港各界共同探讨香港如何更好的对接国家「十四五」规划。

第二是大力提升资产管理市场的深度和产品多元化。近年香港的资产管理业务持续增长，去年增幅超过两成至近35万亿港元，其中来自海外的资金占比超过六成。而筹措工作已准备就绪、启动在即的粤港澳大湾区「跨境理财通」，将引来更多的资金和产品需求。

第三是发展绿色可持续金融将成为金融市场增长的另一股新动力。国家的碳中和目标及环球各国对气候治理态度积极，令市场更重视绿色及可持续发展的重要性。因此，绿色债券、绿色金融及符合「可持续发展」投资理念的资金，将为金融市场发展带来新动能。

其实，除了让市场及产品多元化发展外，在国家的「十四五」规划中，香港还有一个非常重要和吸引的发展主题：深化离岸人民币市场发展，助力人民币国际化进程。

随着国家经济体量持续扩大，并在「一带一路」倡议和国内国际双循环相互促进的新发展格局下，无论是内地或外资企业，金融或其他机构，在境外使用、持有及投资人民币的需求势将大增，香港作为全球最大的离岸人民币枢纽，不单是提供境外人民币资金的「蓄水池」，更要打造好人民币的「离岸生态体系」。香港有条件及能力打造更多的离岸人民币计价投资工具，提供具投资回报的渠道、金融工具和项目，以及稳妥高效的汇兑、汇率风险管理等财资管理服务，让人民币资金能在离岸市场循环流转。香港作为「国内境外」的人民币离岸市场，能充份发挥「十四五」规划纲要提出的要点：「稳慎推进人民币国际化，坚持市场驱动和企业自主选择，营造以人民币自由使用为基础的新型互利合作关系」。

对接国家的「十四五」规划，香港也要有相应的筹谋部署，从金融市场到其他领域都要以站上新台阶的角度来厘订新发展方向，这才能牢牢抓紧发展机遇。我们要做好政策对接、产业对接和市场对接，而更重要的是理念和思路的对接。只有这样，我们才能在复杂互动的市场里，最大程度动员全社会的力量和资源，推动香港在国家未来的蓝图中有更好的发展。国家的新发展格局和战略为香港带来了新阶段、新空间，我们必须加速推动，「只有做好今天，才能赢得明天」。

2021年8月29日