司长随笔

互联互通里程碑

自国家改革开放以来，香港资本市场取得了宽广而具深度的发展，透过不断搭建和提升金融基建，汇聚国际资金和人才、加上创新改革的精神，以高效灵活的市场，创新多元的金融服务和产品，服务国家不同发展阶段的需要。在这个过程中香港也发展成为国家的国际金融中心，并造就了自身经济的持续发展。

回望这发展过程，概括而言，就是找对方向、坚定向前、稳步推进、持续深化。以联通香港和内地资本市场的发展为例，2004年本港银行开展个人人民币业务，其后一直发展，推展至涵盖企业的汇兑和跨境贸易结算的需要；2014年沪港通开通，首次开创了渠道让投资者和企业能直接参与两地股票市场。其后发展不断逐步深化，从沪港通到深港通、从股票到债券、从现货市场到衍生工具，为国际和内地的投资者提供越趋多元化的投资选择和风险管理的工具。随着两地市场各项互联互通机制的成功实践，创造了风险可控、以在岸交易的模式，促成在岸和离岸两地投资者的互利共赢，亦创造了前所未见的跨境市场流动性和活力，也助力了国家金融市场对外的有序开放。而中国证监会上周五宣布进一步扩展互联互通安排，更将进一步加快这个发展，为香港资本市场的深化发展带来了喜讯，特区政府衷心感谢。

中证监副主席方星海上周表示，（一）将推动把符合条件的在香港主要上市海外企业证券纳入港股通合资格证券范围；（二）研究允许在港股通增加人民币股票交易柜台，以及（三）支持香港推出国债期货。

这三项举措对香港资本市场发展的意义是什么呢？

（一）推动把符合条件、在港主要上市的海外企业证券纳入港股通合资格证券范围，可以让内地投资者在风险可控的环境，透过港股通投资这些海外企业的股票。此举有助提升这些证券的流通量和估值，有利吸引更多与内地有密切业务联系的优质知名外企到港上市，提升香港作为国家的国际金融中心的竞争力和独特性，也有助内地金融市场进一步高质量开放。

（二）允许在港股通增加人民币股票交易柜台。这安排可发挥一石二鸟之效，在降低内地投资者的汇兑风险和成本的同时，也可增加在港人民币投资工具的选择，有利深化离岸人民币市场的流动性和深度。「一只股票、双币选择」为投资者提供了更大的交易弹性及诱因。在今年初财政预算案中宣布成立的工作小组，已经为可能出现的技术挑战做好准备，包括计划设立「双币股票市场庄家」制度，以及宽免市场庄家相关股票交易的印花税，以提高以人民币计价股票的流通量。我们计划在年内向立法会提交有关的条例草案。

（三）支持香港推出国债期货。此举将为通过「债券通」等渠道投资国债引入另一有效的风险管理工具，连同早前宣布的「利率互换通」，可让境外投资者对冲人民币资产息率波动的风险。透过便利香港和海外机构更好管理相关投资风险，有助提升国债市场的流动性并降低买卖差价，进一步扩大国债市场的国际参与度和认受性，更有助人民币国际化，以及促进香港发展为更全面的离岸人民币枢纽和风险管理中心。

可以说，内地与香港金融市场的互联互通安排一直在深化和拓宽，以上的三项举措对这项安排在新阶段的发展有标志作用。在内地推进资本市场双向开放、高质量深化发展的过程中，香港作为国家的国际金融中心、国内境外的离岸市场、唯一兼具普通法制度且与国际市场完全畅顺衔接的金融中心，香港的资本市场也站在新阶段的新起点。我们要以创新思维、不断变革，更积极主动的对接好国家的发展战略和需要，引领香港的金融市场和金融服务开拓更大的发展空间，使其更好地服务实体经济和国家发展大局，为香港、为国家作出重要和不可替代的贡献！

2022年9月4日