司长随笔

2023 年经济展望

今天是元旦日，祝各位新年进步、身体健康、生活愉快、工作顺利！迎来新的一年，我们也正迈向新阶段，在新气象中朝着新目标努力。

在新里程展开之际，我们看到不少令人欣喜的发展。疫情困扰了我们三年，全球正步入复常，特区政府的防疫工作亦进入了新阶段，并持续作出调整，例如近期已取消抵港人士的大部分检测安排。我近日到商场购物，不时遇到访港的旅客，感受到零售市道气氛正进一步好转。至于内地，也将于1月8日起取消入境后检测和集中隔离等措施。内地及本港的检疫措施放宽，对跨境人流、物流都会带来积极支持。可以预期，新一年的访港旅客人数将明显反弹；跨境陆路运输货量以至香港国际机场的空运货量等，也会有显著改善。这将为本港的出口、旅游、零售及餐饮业等提供更大的复苏动力。

国家经济稳步向前是本港发展的最大底气。内地上月中召开的中央经济工作会议，强调要突出做好稳增长、稳就业、稳物价的工作，并把恢复和扩大内需放在优先位置，为国家来年的经济政策订出明确目标，让各界清晰了解国家经济发展的方向，并增强信心，也便利大家部署自身的业务发展。

内地早前运用了一系列货币政策工具及推出财政政策措施以刺激经济，包括：两次降低存款准备金率、降低一年期及五年期贷款利率各15及35个基点；全年新增减税降费的规模达4万亿元人民币；并在去年年初制定新增3.65万亿元人民币地方政府专项债的基础上，再增加5000亿元人民币等，这些措施都渐见成效。可以预期，内地经济将会在今年稍后回复快速增长，并为全球经济增长提供重要的支持动力。

然而，全球宏观大势仍存在许多不确定和制约发展的因素。其中一个关键变数是美国联储局的货币政策。虽然美国通胀率已从9%的高位回落至近期7%左右，但劳工市场持续紧绌可能增添工资上涨的压力，令通胀率前景变得不明朗。

回望2022年，美国联储局为了遏抑当地通胀，连续七次加息，联邦基金利率由0至0.25厘大幅上调到4.25至4.5厘。市场预期息口今年将进一步加到5.1厘左右，最终利率见顶水平可能更高。随着息口大幅上升对经济的打击逐步浮现，美国经济今年能否「软着陆」仍是未知之数。

欧洲经济面对的挑战则更为严峻。俄乌冲突引发的能源供应短缺，除了影响民众日常生活、妨碍工业生产、干扰供应链等外，亦导致欧元区和英国的通胀率飙升至10%以上。欧洲央行和英伦银行视通胀率回落至目标水平为首要目标，并表明为达到此目的会继续加息，货币政策的收紧将会令疲弱的欧洲经济雪上加霜，当地今年或面临低增长、高通胀的「滞胀」困境。

在这样的大环境下，我依然对今年本港经济形势审慎乐观、持有相对正面的态度，并期望强大的发展势头可为经济增添更大的恢复动力。

就拉动本港经济的三头马车来说，都有值得我们乐观看好的因素。环球逐渐复常及内地放宽检疫要求，预期将会为本港的货物出口带来支持；各地商务及观光旅客料将恢复较频密的出行，加上我们今年将复办一系列的国际盛事，今年访港旅客人数预计将有强劲反弹。本地消费方面，饮食零售业除了能受惠于游客人数增长外，本地防疫措施的大步调整、社会复常的气氛效应，亦有助刺激市民消费意欲。而受惠于去年第一季的低基数效应，预期今年第一季本地消费将出现较显著的按年反弹。

固定投资方面，受惠于上述利好因素，加上整体经济前景展望转趋乐观，社会气氛好转，都有助刺激固定投资。惟环球加息、整体借贷成本上升等大环境之下，须注意投资气氛或较易受市场情绪所牵引。

资产市场方面，在宏观形势困扰下，港股去年累积下跌15%，以幅度计是2011年以来最大跌市。市场普遍基于今年经济基调改善而对港股回升抱有期望。我们会持续加快巩固及提升本港金融市场的发展，随着互联互通持续深化及积极助力人民币国际化的方向，希望令包括港股在内的金融领域流通量更活跃、产品种类更繁多，让市场可发展得更宽、更深、更广。

楼市方面，环球持续加息及经济疲弱困扰去年楼市表现。美国去年共加息4.25厘，同期本港一个月银行同业拆息亦由0.3厘升到接近5厘水平，与其挂勾的按揭贷款的实际利率因而升至锁息上限，而新批按揭贷款的实际利率亦已由去年初的1.6厘上升到最近的3.125至3.625厘。本港住宅楼市去年头十一个月成交量减少38%，差饷物业估价署指数显示同期楼价回落13.8%。展望今年，美国加息周期预期尚未完结，本港的按揭利率有机会跟随市场利率继续上升，或继续影响楼市。不过，除了利率因素外，疫情变化、经济情况、房屋供应及市场气氛等，亦会左右楼市去向。事实上，市场普遍预期与内地通关将有助提振楼市气氛。总的来说，本港楼市的有序调整，对本港金融体系以至经济基调并无构成重大影响或系统风险，我们会继续密切监察市场变化。

2023年，是让人审慎乐观的一年，欣喜于新发展的时候，也是香港须积极推进加速发展的阶段。在这关键转变期，我们特别需要跨经济周期的历史视野、认清世界和国家发展的大势、努力奋进，加促「有为政府」与「高效市场」的结合。我们正全面推进「抢企业」、「抢人才」，以及大力造地和增加基建等工作，为本港的发展增添动能、并扩大发展容量，让香港最大程度抓住复苏势头中的机遇，加速发展，跃上更高的新台阶。

2023年1月1日