司长随笔

提升股市流动性　展示香港新优势

过去一段时间港股承受不少压力，单计八月份恒生指数累积下跌逾8%，平均每日成交约在一千亿元的水平。港股表现显然并不理想，坊间一再有声音要求调低股票交易印花税。然而，客观数据一再显示，调低股票交易印花税并不足以结构性、长期地刺激股市交投。对于港股市场，我们需要全面通盘地检视影响市场的各项因素，找出问题症结，以全面、综合的方案对症下药。否则，零散的刺激举措，既无助于提振市况，更可能因成效不彰而进一步削弱投资者信心，效果适得其反。

这解释了为什么我认为要设立专责小组，发挥业界、市场及监管机构的集体智慧和力量，全面深入检视当前香港股市的优势与面对的问题，提出短、中、长期的方案供政府考虑，以提升港股市场的竞争力，并更好释放未来的发展潜力。

促进股票市场流动性专责小组上周二正式成立。具体而言，专责小组将全面检视不同的内外因素，例如上市制度、市场结构、交易机制，以及研究如何扩宽市场的资金来源和流量、吸引更多优质企业来港上市、激活产品创新及多样化，提升价格发现机制和交易效率等。专责小组将于今个星期召开首次会议。

事实上，要改善股市表现，关键在于投资者对后市预期向好，这关乎到入市的资金量和流向，取决于经济表现、公司业绩、是否持续有具潜力的企业上市等。这些都不是单纯靠下调股票交易印花税就可以达致的效果。

再者，客观数据反映，下调股票交易印花税率无法从根本上提振股市。就以1999至2001年的经验为例，期间股票印花税三度下调，但日均成交额却由1997年约143亿港元下降至2002年的60亿港元。至于较近期的例子，股票交易印花税在2021年轻微上调至0.13%后的头几个月(即8月至12月份)，港股日均成交仍较2020年多出2%。如果再看俗称「换手率」的股票转手频率，更是由2020年的0.22%上升至2022年的0.27%，正正反映印花税的上调并没有导致股票交投萎缩。

股市升跌也受地缘政治和市场情绪所左右。西方的政治成见所造成的误解，也干扰到投资者对本港和内地股市的信心。中国驻美国大使谢锋日前发表题为《中国经济发展比你想像的更好》文章就以客观坚实的数据，说明国家经济发展势头正面，尤其在科技创新和绿色发展方面，不少国际企业正「用脚投票」，积极布局在内地的发展。诚然，全球经济复苏乏力，每个地区的发展都会面对不同的挑战，但西方对内地经济的单向悲观论调，如果不是别有用心，便显然是与现实脱节。

三年疫情期间，许多海外投资者和机构代表都未能亲身来港，加上西方传媒不少偏颇的报导，令他们对香港的理解与事实多有偏差。我们将加大力度，透过「请客来」和「走出去」，积极向外推广香港的优势。未来数月我将会出访欧美等地，亲身说明「一国两制」的独特优势为香港发展带来的新机遇和新潜力，并介绍香港的最新发展，包括创新科技、绿色科技和绿色金融，以及第三代互联网等。

我们在未来数月亦将举行一系列大型国际金融会议，包括10月底举行的香港金融科技周、11月的国际金融领袖投资峰会、12月由总部设在沙特阿拉伯的「未来投资倡议研究所」（FII）首次在香港举办的「PRIORITY」亚洲峰会，以及明年1月举行的亚洲金融论坛等。

透过积极向外介绍香港的新发展、新机遇，让国际投资者对香港有更全面清晰的了解；透过建立更广阔的朋友网络，有助我们开拓更多新的合作机会和资金来源，长远提升香港金融市场的竞争力、促进市场的可持续和较快发展。

2023年9月3日