司长随笔

互联互通十周年

十年前的今天，内地与香港金融市场的「互联互通」正式启动，这个促进内地和世界资本双向流动的制度创新，让国际投资者可以通过香港直接而便捷地投资内地市场，分享内地经济发展的成果，同时也让内地投资者利用香港便捷地进行境外资产配置，实现互利共赢。

「互联互通」这个安排，在尊重在地市场规则、兼容跨境投资需要、确保风险可控的原则下，展现出强大的生命力，联通内容不断丰富、覆盖产品范畴持续扩大。从股票、债券、跨境理财通下的投资产品，发展至交易所买卖基金（ETF），以及管理风险的衍生品；近期还宣布纳入房地产投资信托基金（REITS）。香港与内地市场的联动发展不断提升，让香港在国际市场上的独特角色更见突出、更具吸引力。

从数字看扩容深化

十年过去，在股票市场的「互联互通」方面，合资格股票数目由最初沪港通时候的合共800多只，增加到现时沪深港通合共超过3,300只，占三地市场上市公司总市值的九成。

内地投资者南向买卖港股，在今年首三季度的平均每日成交额达380亿元，与2014年沪港通开通首月相比，增长了40倍，并占港股市场成交总额的16.9%。事实上，港股南向通已成为内地公募基金、保险资金和年金基金等长期资金配置境外资产的重要管道，内地投资者通过港股通持有的资产市值已超过3.3万亿港元。

至于境外投资者透过香港北向买卖内地股票，今年首三季的日均成交额达1,230亿人民币，比十年前开通首月增长21倍，占内地市场成交总额的6.7%。值得指出的是，目前境外投资者所持有的内地股票总值，当中约77%是经「北向通」持有。与此同时，国际投资者的跨境债券交易累计有约三分之二是通过「债券通」进行。可以说，在「互联互通」的助力下，香港已成为国际资金配置和买卖内地金融产品的首选地。

「互联互通」十年来稳步深化和拓展，让两地金融市场联动发展。港股市场至今总市值达35万亿港元，较十年前增长了约四成，是本地生产总值的11倍。今年以来，内地相关部委推出了一系列有利经济和金融市场发展的措施，十月份港股日均成交额达 2,550亿港元。「互联互通」除了大大提升香港资本市场的流动性和活力外，亦巩固和提升香港国际金融中心的竞争力和地位，同时助力内地资本市场在风险可控的前提下，持续稳步开放。

思索未来

总结「互联互通」十年进程的经验，未来我们在推动「互联互通」进一步深化发展上，有三个主轴需要继续抓紧。

首先，继续发展「互联互通」作为连系内地和国际市场的纽带作用。即除了联通传统的欧美市场，同样要联系人口众多、经济及收入均在高速增长的新兴市场，满足国际及内地投资者多元化的资产配置需要。就此，香港正努力加强与全球南方市场的连结，包括争取更多当地优质企业在港上市和推出更多跨境投资产品，让各方在香港这个联系平台上实现更多的互利共赢。过去一年，在香港上市投资沙特的ETF，以及在沙特上市投资香港的ETF，便是一例。

第二，继续推动「互联互通」深化扩容，让香港在国家金融市场的开放和发展过程中，更好发挥「防火墙」、「试验田」和资金引领平台的作用。国家正全力推动金融强国建设、积极深化金融体制改革、推动高水平对外开放。在「互联互通」的基础上，进一步丰富产品类别、扩大标的范围，在风险可控下不断推动各种政策和产品创新，贡献国家发展。

第三，善用「互联互通」这独特优势，助力稳慎推进人民币国际化。过去几年，由「债券通」到「互换通」，以至推动人民币股票交易柜台纳入「港股通」等，都有利丰富离岸人民币投资产品的类别和风险管理，让离岸人民币持有人有更多投资选项和风险管理工具，这有助推动更多投资和贸易以人民币结算，并提升人民币作储备货币的份额。

香港除了是内地和国际市场的资金汇聚平台，更是促进各地分享和交流金融发展、风险管理等方面经验的互动平台。本周我们将举办第三届「国际金融领袖投资峰会」。两年多前，我在《财政预算案》提出举办这个峰会，至今，峰会在环球金融界已建立起相当口碑，成为区内以至国际的年度金融盛事。

今届峰会将有数百位国际金融机构的高层管理人员出席，包括超过100位集团主席或行政总裁。今届峰会的主题为「在变局中前航」，面对全球百年未见之大变局加速演进，新形势、新产业、新模式相继涌现，大家都希望能得到更多资讯、了解更多前沿的观点和发展。非常感谢中央领导和有关部委的大力支持，有关精彩演讲一定能够让我们全面、准确地把握内地最新的经济和金融发展及机遇。

2024年11月17日