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大選後的美國經濟

香港時間星期三中午，奧巴馬宣佈成功連任美國總統，發表當選宣言，呼籲全國團結，兩黨放下分歧，一同推動國家向前；對手羅姆尼的落敗發言，除了感謝支持者外，也呼籲支持者摒棄黨派旗幟，為國家團結一致。由於「財政懸崖」的威脅，這些選舉後的指定政治言語，在今屆美國總統、國會大選後卻顯得分外重要。

奧巴馬成功連任後，我相信他大致會繼續現有的政策，這有助消除環球經濟一些不明朗因素。但由於美國國會眾議院仍由共和黨控制，屬民主黨的奧巴馬能否在今年年底前與眾議院達成協議，避免墮入「財政懸崖」，成為奧巴馬現時最迫切要處理的工作之一，也是目前困擾環球經濟最大的風險之一。

美國的「財政懸崖」是指，根據現有的法例多項稅務優惠措施將在今年年底到期，同時去年通過的自動削債機制也將在明年一月生效。所以，如果美國國會無法在年底前通過修訂法案，從明年一月起，有關的稅務優惠將會取消丶稅項會回恢原來水平，增加稅款接近4500億美元，而自動削債機制則會自動減少政府預算開支約500億美元。

按美國國會預算辦公室的評估，如果從「財政懸崖」墮下，2013年的財政赤字將減少約4900億美元，未來十年國債與國民生產總值（GDP）的比率將由2012年的73%減至2022年的59%。但是由於稅收負擔増加和政府開支減少，2013年美國經濟將會收縮0.5%，失業率很可能回升至9%。但是，如果大多數稅務優惠措施可以繼續維持十年的話，這將有助刺激短期經濟，預計2013年美國經濟可以増長1.7%，失業率可以維持在8%以下，但美國國債將進一步上升，在2022年將相當於該年GDP的90%。不同的選擇，將有不同的代價。

所以，美國政界現時面對的困難，是如何在短期經濟增長和長遠削減國債之間，求取平衡。由於民主黨和共和黨在一些重要課題上，分歧仍然很大，而且在這次大選中，奧巴馬和羅姆尼所得到的總票數，其實不相伯仲，巿場普遍認為要尋求妥協方案並不容易，很可能要先在年底前達成暫時協議，爭取更多時間進行談判，令這個風險因素延續至明年第一、二季。

近日，奧巴馬在公開發言中，堅持減少高收入人士的稅務優惠以增加稅收，共和黨藉的眾議院院長博納卻堅持要減少政府開支、反對加稅和只向富人開刀。雖然這些很可能只是談判前的叫價，但顯示雙方立場相距甚遠，要達成協議，雙方都須要作出很大的妥協。我上月在東京與美國聯儲局主席伯南克會見時，他給我的感覺卻較為樂觀，他認為兩黨仍有頗大的妥協空間，可以在年底前就削減某些開支和調整某些稅項，達成共識。

對香港來說，我們當然不希望美國從「財政懸崖」墮下，令美國經濟出現衰退。這將為環球經濟帶來沈重的打擊，歐洲復甦將更遙遠，內地經濟出現硬著陸的風險將會增加。香港是一個小型的外向型經濟，如果我們主要的貿易伙伴失去增長動力、甚至出現衰退，香港將難以獨善其身，經濟很可能會衰退，資產價格可能會出現波動，企業破產增加，失業率上升，巿民生活會大受影響。

另一方面，我也聽過不少朋友擔心，奧巴馬連任後，伯南克會依計劃落實第三輪的量化寬鬆措施，令與美元掛鈎的港元貶值，大量熱錢流入香港，推高通脹和樓價，影響巿民生活。這方面我是較為審慎樂觀的。我們在十月底推出的兩項管理住宅樓宇需求的措施，令熱錢流入住宅樓市的成本和風險大增。另外，香港的通脹主要受到食物價格和租金影響，與港元匯率的相關性較低。但無論如何，政府會密切留意經濟情況，採取適當措施，減少市民生活所受的影響。

November 11,2012