Blogs of former Financial Secretary

完美風暴

上星期二，我頒發加許證書給二十七 名「香港青年服務團」第四期的團員。 他們放下香港的事業幾個月（有些甚 至一整年），跑到內地生活條件簡樸 的山區，服務貧困學生。我非常敬佩 他們這份刻苦和奉獻的精神。當天， 師生細說生活點滴，互相關懷，令 我十分感動。

上星期三，同事向我匯報今年第二季的經濟數據，整體增長放緩，並不理想。我在六月初向財經事務委員會介紹經濟展望時，已經指出今年經濟未如我在年初時預期那樣樂觀。

在外圍方面，美國的數據比較理想，失業率下降，第二季增長達4%，但一定程度上是追回第一季因大風雪而停頓的經濟活動，並未轉化為進口需求。歐洲的情況仍然疲弱，歐洲央行繼續須要依賴寬鬆的貨幣政策。日本四月份提高消費稅後，零售量下跌，進口放緩，負面影響明顯。內地第二季經濟算是平穩運行，增長達7.5%，較第一季略為加快。零售、固定投資、工業生產等經濟活動持續有所改善。因此，香港第二季的整體貨物出口，雖然較首季好一點，但增長只屬輕微。

在內部方面，市民收入改善、企業信心大致正面，加上基建工程持續，第二季本地需求仍然維持增長，但增長速度有所放緩。訪港旅客消費模式出現變化，人均消費在第二季明顯減少，尤其是珠寶首飾、手錶、電器、攝影用品的消費，令零售銷量大幅下跌；私營機構購置機器、設備及知識產權產品劇減，投資開支按年明顯下跌；同期私人消費只錄得輕微增長。三者皆是2009年首季以來最差的表現。失業率由第一季的平均3.1%，上升至第二季3.2%，就業不足率也由1.3%上升至1.5%。

整體而言，香港第二季經濟按年增長較第一季緩慢，按季更出現收縮。展望今年餘下時間，如果一切正常，歐美可望溫和復蘇，內地增長平穩，貨物出口有望進一步改善。旅客人均消費短期內難以回升，但高基數的影響會逐漸消退，服務輸出應可稍為回穩，相信今年第三、第四季的經濟會略有改善。但正如我在六月時指出，由於上半年的經濟表現較預期差，我們須要下調2014年的全年經濟增長預測。政府經濟顧問將會在星期五舉行記者會，公佈相關數據和修訂預測。

第三、第四季的經濟會略有改善的前提，是「一切正常」。我們必須留意，外圍和本地其實充滿了各種風險因素。大家不能掉以輕心，既要加強風險管理，更要避免自製風險。

美國的通脹已經明顯上升，如果通脹突然惡化，美國聯儲局很可能須要提早加息，以免出現滯脹。國際地緣政治風險不斷增加，伊拉克、加沙的武裝衝突未有平息的跡象，烏克蘭問題更引發歐盟與俄羅斯互相制裁，拖累歐洲經濟表現。這些風險除了會影響香港的貿易，更會加劇國際金融市場的波動，資金流向可能逆轉。本地樓市風險仍未完全受控，已經有再次升溫的跡象。過去幾年至今，不斷有資金流入香港，累積達到一萬億港元的規模。如果這筆資金短時期內流出香港，對本地利率、股市和樓市都會造成震盪。

我實在擔心在經濟增長放緩、失業率向上的情況下，裡裡外外、各種複雜交錯的風險因素已經不容易應付，如果再加上本地政局不穩，可能引發一場完美的金融經濟風暴，為國際大鱷提供機會，後果不堪設想。

我們正在處於政制發展路上的關鍵時刻，能否邁步前進，還是原地踏步，對實體經濟、金融市場會有舉足輕重的影響。過去幾個星期，過百萬市民以不同方法，表達對政改的意見。我希望大家不要只高舉自己一方的人數，力數對方的「水份」，更要明白對方也是七百萬市民的重要組成部分。雖然他們的意見和自己不同，但同樣有合理的地方，值得肯定和尊重。我希望打算以抗爭手段爭取普選的朋友三思，普選方案必須得到絶大多數市民的支持，抗爭、鬥爭恐怕無助凝聚必需的共識。

August 10 2014