Blogs of former Financial Secretary

充實一周

時間飛逝，轉眼2015年已經來到最後一個月了。過去一個星期，許多商場和店舖都紛紛推出籌備已久的聖誕裝飾和佈置，市面氣氛輕鬆了不少。環球經濟市場在過去的星期也是同樣熱鬧，多項重要消息接踵而來，有些是意料之中，也有些讓人意外。

最重要的一項消息相信是國際貨幣基金組織(IMF)在星期二凌晨正式公佈將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子。這是國家金融改革和人民幣國際化的歷史性一步，除了象徵人民幣的國際貨幣地位得到認同、國家進一步融入國際金融體系，更重要的在是實際層面上，IMF各成員國和國際投資機構會陸續在儲備和投資組合中加入更多人民幣資產，長遠亦會帶動更多人民幣的交易和流動。事實上，人民幣亦已躋身全球五大主要支付貨幣之一，在國際貿易上的重要性不斷增加，顯示全球各地企業更多以人民幣作貿易結算。香港作為全球最大的離岸人民幣中心，提供成熟和多元化的人民幣業務，現時國際上七成的離岸人民幣結算都經由香港處理。人民幣「入籃」肯定會令香港相關業務得益。

人民幣一如所料順利「入籃」，有助國家進一步深化金融改革，亦有助增加國際社會對中國經濟的信心。中國今天已成為全球第二大的經濟體，對世界經濟增長的貢獻達到三成，是推動全球經濟發展的重要動力。雖然經濟增速有所減慢，國家正積極推動改善經濟結構，從投資和出口主導，轉型至以消費帶動經濟發展。在今年上半年，消費帶動的GDP增長4.2個百分點，對經濟增長貢獻率達到60%。我們可以預期，中國不斷增加的中產階層所釋放的強大內需和消費力，會為國家經濟發展提供另一道強勁動力。

到了上星期三和星期四，市場焦點又轉到美國聯儲局主席耶倫的最新言論，她的取態亦成為聯儲局會否在12月加息的重要指標。之前曾經表示關注中國經濟放緩會影響美國的耶倫，似乎對美國經濟持續復蘇已經變得頗為樂觀。她一連兩天在公開演說中提到各項經濟數據均顯示美國經濟增長的勢頭良好，暗示(也許是明示)現在是合適時候開始將利率正常化；又指出如果再延遲加息，會令到聯儲局將來要加快加息步伐，反而為經濟帶來負面影響。上星期五公布的最新美國新增職位數目比市場預期更好，失業率亦維持穩定。當然我們不知道聯儲局下星期的決定會否出人意表，但從聯儲局諸位成員的言論和各項數據來看，相信大部分人都會預期聯儲局會在十二月正式踏出利率正常化的第一步。用我之前提出的譬喻，情形就像是一套全球關注的長篇連續劇，觀眾早知的結果終於都要上演了。

來到上星期五，主角就變成在美國彼岸的歐洲央行。在過去數月不斷吹風後，歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)一如預期宣布加強量化寬鬆措施，延長買債計劃半年，又進一步調低利率至負0.3厘，希望鼓勵銀行增加貸款，使資金流入經濟體系推動經濟增長。雖然市場認為今次人稱「超級馬利奧」所推出的量寬力度比預期小，但我更關心的是在美國即將加息之際，美元持續保持強勢，但包括歐洲央行的主要央行的貨幣政策卻背道而馳，令國際投資環境變得更為複雜，或者會令國際資金流向變得更為波動，威脅環球金融市場的穩定性。

除了主要經濟體的財金政策，更讓人難以估計的相信是地緣政治對經濟的影響。中東局勢持續不穩，俄羅斯和土耳其的關係突然緊張，恐怖主義的陰霾更是揮之不去。在未來這些因素會如何影響環球以至香港的經濟情況，我們需要密切留意。明天我會出席立法會財經事務委員會的會議，屆時會向大家詳細介紹香港整體經濟的最新狀況和展望。

December 6, 2015