Blogs of former Financial Secretary

穩打穩紮

上星期，各地的金融市場在新年假期之後恢復運作。熟悉投資的朋友都可能聽過一個名為「一月效應」的現象，它是指根據統計數據，股市在一月份的表現通常比起其他月份好，回報也多是正數。不過從2016年首幾個交易日看來，似乎「一月效應」暫時沒有應驗。

過去幾天，出於對經濟前景和中東地緣局勢等的憂慮，環球金融市場出現了頗大的波動，本港股市也受影響而有明顯調整。事實上，各地市場的升跌受眾多因素影響，尤其是在二零零八年金融海嘯後，環球經濟和金融市場長期在不正常的低息環境下運作，至今尚未完全回復常態，許多有關經濟走勢的傳統智慧，恐怕都未必管用了。

展望2016年的經濟，不少專家學者也不表樂觀。早前一班來自不同行業的中小企代表和我見面時，也提到現時生意實在不易做，今年稍後的情況很可能更壞。的確，雖然美國經濟稍見起色，聯儲局亦在去年底啟動加息周期，但其實美國經濟復蘇不無變數，美國以外的傳統發達國家的經濟大多未見重大改善，同時多個新興市場的增長卻明顯放緩。加上各主要央行的息口政策取向迥異，有機會加劇資金流向和匯率的波動，令今年全球經濟面對不小的下行風險。世界銀行日前發表的最新報告，就將2016年全球經濟預計增長由原先的3.3%，下調至2.9%。

對香港來說，穩固扎實的根基和健全的體制是我們克服未來種種挑戰的重要本錢。我們多年以來逐步建立和不斷完善的金融體系，就是一個好例子。我們一直堅持對市場進行嚴謹和公平的規管，並審慎評估各種財金業務的風險，確保我們的系統符合國際標準，並且經得起大大小小市場波動的考驗。

在公共財政方面我們也是穩打穩紮，力求令政府的財政保持健康，有能力應對經濟周期轉變和人口老化帶來的挑戰。政府以合理和穩健的方式分配資源，也許會有人覺得政府作風過份保守，甚至批評政府刻意誇大未來的負擔。不過我留意到，最近社會各界在討論退休保障安排的時候，即使對運作細節有不同意見，但都不會爭論一點，就是退保安排在財政上必須是可持續的。不少朋友在推介自己的方案時，也會着墨強調方案符合可持續運作的大原則。

正如不少國家的經驗顯示，財政的可持續性是退保安排的關鍵。由現時的勞動人口供款支付退休人士的退休金，也即是所謂的「隨付隨支」的模式，當中有不少風險。因為今天打工一族的退休金，是依賴下一代的人的供款。面對人口老化，勞動人口減少，而退保制度又未能持續應付龐大的退休金支出的話，結果很可能就要增加在職人士的供款額，或是降低退休金金額，甚至要將退休年齡延後。這些正是不少已實行退休保障的國家所面對的難題。

目前有關退休保障的討論，許多人只是簡單着眼於所謂「A餐」、「B餐」，二擇其一。但其實退保諮詢文件提出的模擬方案，是希望清楚解釋在「不論貧富」和「有經濟需要」兩種方向之間，在財政承擔方面存在的巨大差異。退一步說，即使「有經濟需要」方案未能做到人人受惠，也並不代表我們沒有優化和改善退休人士的生活保障。

有一點我們必須明白，公共資源從來不是取之不竭，公共政策不能離開資源有限這個事實去討論。要改善長者的退休生活，在直接經濟援助之外，政府透過加強在醫療、社區照顧、住屋甚至交通費資助等多方面的支援，都能夠改善退休人士的福祉。在財政可持續的考慮下，我們其實仍有不少空間，可以一起討論如何推出針對性的措施，幫助真正有需要的退休人士，讓他們安享晚年。

January 10, 2016